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比利安矿业集团公司(Billiton，下称“比利安”)，对于不少中国钢铁业界的“年青一代”来说，也许是个更为陌生的名字。但就是这么一家看起来“不起眼”的公司，成就了澳大利亚跨国资源巨擘必和必拓集团公司(下称“必和必拓”)“全球仅次于矿业公司”的地位，必和必拓的英文全称也因此变成了Broken Hill Proprietary Billiton Ltd。

　　日前，许久没有爆出新的消息的比利安沦为一则报导的“主角”。英国《金融时报》称之为，“必和必拓目前正在考虑到出售比利安在当初拆分后带给的完全所有业务，以调整这家在英国和澳大利亚上市的矿业公司的业务焦点，并放到拆分以前的核心业务上。”　　“自从BHP(必和必拓前身)和比利登于13年前拆分以来，很多来自比利安的资产对集团利润的贡献度仍然呈圆形下降趋势：从拆分时的大约30%降到了如今的大约10%。

”《金融时报》对“考虑到出售比利安资产”的原因展开了猜测。　　针对上述报导，一位钢铁资深分析人士6月16日晚对《国际金融报》记者回应，“一方面，如上述猜测所言，比利安矿业没有以前那么赚了;另一方面，有可能也不合乎必和必拓未来的发展战略。”　　“不过，作为一家上市公司，必和必拓还是不会在做出自由选择时，尽可能考虑到股东和员工的利益。因此，传闻能否确实‘落地’，还要看必和必拓下一步的行动。

”该人士分析说道。　　6月17日，极力拒绝略去姓名和单位的知情人士对《国际金融报》记者补足回应，“我继续不告诉报导的消息源出自于何处。但据我理解，必和必拓截至目前没出售比利安的月计划。

同时，即使有出售计划，也不大会将比利安的资产全部展开包出售。”　　知情人士指出，出售消息的爆出并不车祸，“因为从去年至今，必和必拓都在调整公司的结构，一定程度上削减投资的规模，以提升公司的运转效率。出售比利安资产的传闻，均可涵括在‘提高效率’这个范畴之内”。

　　事实上，仔细观察必和必拓将近阶段一系列的行动和涉及报导可以找到，这家公司处置的涉及资产多为镍矿、煤炭、铜等资产，并不牵涉到最赚的两部分资产——铁矿石和油气资源。　　“相对于在澳大利亚的其他两家矿业公司，必和必拓强劲就强劲在：不管再次发生了什么情况，必和必拓都有铁矿石和油气资源‘垫底’。”一位外资矿业公司人士曾在和《国际金融报》记者的交流中感叹，“对于中国钢铁行业来说，一些外资矿企的战略思维，还是有一点多方自学的。

”　　拆分路径　　2000年时，全球铁矿石贸易量才2亿多吨，尚能严重不足2013年全球总量的1/5，中国也没确实意义上全面参予到始自1981年的一年一度的国际铁矿石谈判。　　某种程度在那一年，被中国媒体翻译成为“澳大利亚布鲁尼克希尔公司”的企业映入了全球投资者的眼帘。这家公司的英文取名为BHP Ltd.(下称“BHP”)，就是目前BHP Billiton Ltd.的“前身”。

当时，BHP频密制订资源公司的并购战略，并在2000年中期看中了巴西的Caemi Mineracao e Metalurgia S.A.公司(下称“CMM公司”)。　　能查询到的公开发表信息是，CMM享有巴西MBR矿业公司(下称“MRB”)84.8%的股份，后者地处巴西“铁四角地区”——堪称享有近1500亿吨储量、全球铁矿石主要来源地之一的区域。同时，CMM还享有加拿大铁矿石生产商Quebec Cartier Mining Co. 50%的股份。

　　对于CMM这样的优质公司，BHP在2001年1月16日以3.32亿美元的竞标价沦为CMM公司普通股的最低开价人，还取得了与享有CMM60%投票权股份的Frering兄弟(CMM创始人)公司的谈判权。一个月后，好消息传到，BHP与Frering兄弟达成协议。

这让BHP指出，他们有期望跟上，甚至有可能打破同在澳大利亚的竞争对手力拓集团公司(下称“力拓”)——就在BHP竞价CMM前，一度被媒体称作“资源并购领域先行者”的力拓于2000年并购了澳大利亚北方矿业公司，沦为在勘探、铁矿和加工矿产资源方面的全球佼佼者。　　但搅局者迅速经常出现。2001年4月20日，享有CMM公司40%股份的日本三井物产株式会社(下称“三井物产”)最后行使了对CMM公司普通股的强迫并购权，让BHP“竹篮打水一场空”。

　　不仅如此，三井物产紧接着又将CMM公司一半的股份卖给了淡水河谷。　　日本经济研究专家红益民在《三井帝国启示录》一书中这样讲解：上述并购的合作过程中，“三井物产不仅向淡水河谷获取产品和技术，还大力给与后者以金融援助，协助后者拓展业务范围”。这实质上意味著，BHP当时不仅没有能延长与力拓的差距，还客观上修补了巴西矿业巨擘淡水河谷的业绩。

　　当时的BHP迅速找寻到了另一个并购目标，即比利安矿业，一家被市场赞誉为“国际采矿业先驱，曾以不断创新和集约式运营方式著称”的公司。　　很短的时间内，BHP迅速以溢价20%、大约280亿美元的总价，“搞定了”比利安。而后者之所以拒绝接受BHP，也是为了防止被老输掉英美资源集团公司并购。

拆分后的公司正式成立，BHP股权58%，比利安股权42%。　　这场并购的影响力远不如1998年英国石油公司(下称“BP”)对阿莫科石油公司276亿美元的收购案。

一方面，通过对比利安的并购，BHP节约了成本，不断扩大了公司的经营范围;另一方面，凭借该交易，BHP迅速跟上了竞争对手力拓等，沦为当时次于美国铝业公司(下称“美铝”)的大型综合性矿业公司。　　出售传闻　　BHP和比利安拆分13年后，BHP曾多次希望领先于的对象——美铝在近期矿业版图中早已没了当年的霸主气势。

更加有意思的是，曾多次成就了必和必拓的“比利安”如今或将被其舍弃。　　6月12日，据英国《金融时报》报导，“必和必拓目前于是以考虑到出售比利安的完全所有业务，调整业务焦点，以放到2001年拆分以前的核心业务上。”　　外媒的数据表明，很多来自比利安的资产对集团必和必拓利润的贡献度仍然呈现出下降趋势：从拆分时的大约30%，降至了如今的大约10%。同时，“当前财年前6个月，向拆分前比利安资产投放的资本开支，还将近集团资本总支出的9%”。

　　回应，《金融时报》直言，相比之下，此前归属于比利安的一系列资产对于这家英澳集团的利润贡献度“显得微不足道”，这其中还包括非洲锰矿及铝的生产设施，“因为必和必拓来自铝业务的利润受到了中国自身铝生产量大大快速增长的风化”。　　“显然，这么多金属品种，铝和锰的投资报酬目前并不低，皆归属于利润度日的类型。”中国牵头钢铁网分析师胡艳平6月16日晚对《国际金融报》记者分析，“从这个看作，可以解读比利安矿业出售传闻经常出现的原因。

”　　以铝业为事例，还包括中铝、俄罗斯铝业等全球范围的铝业公司莫不在近几年备受铝行业带给的“伤痛”。同类型公司的一个较为是，力拓甚至在2012为旗下公司加拿大铝业大规模减记了100亿美元以上，并沦为时任CEO艾博年“迟到”的最重要原因之一。　　“BHP与比利安拆分不是一起差劲的交易。

只是当时收购的部分资产，未来20年至30年内，已没发展潜力了。”加拿大皇家银行资本市场分析师蒂姆·赫夫称之为。

　　瑞银派驻悉尼资源研究主管格林·洛考克也对外媒回应：“只有时间才能判断，他们否有能力及通过何种方式解散。但现在显然，比利安的大部分资产预见会之后回到必和必拓了。”　　针对市场的猜测，截至新闻报道，必和必拓未恢复记者的专访拒绝。

同时，必和必拓的英文官网，仍未发布任何与比利安矿业有关的消息。　　知情人士则对《国际金融报》记者分析，融合比利安矿业的资产包含，及目前发展的趋势，必和必拓或会将比利安全部的资产对外展开出售。　　“之所以有市场传闻，与必和必拓去年至今的一系列行动有联系。

”上述知情人士指出，“与前几年有所不同，必和必拓的投资更加讲究效率，让资产架构更加合乎公司未来的发展趋势。”　　调整战略　　在上述知情人士显然，传闻的经常出现并不车祸，“你可以纵向较为最近的一系列市场消息，就不会找到，必和必拓早已在处置一些非核心资产。”　　事实上，去年10月，必和必拓在发给《国际金融报》记者的财报中，也经常出现过“2014年财年，公司资本开支及勘探费用开支传输了25%，降到160亿美元”的众说纷纭。

　　目前来看，充满著比利安的传闻不看，必和必拓显然在踩着提高效率的“节奏”行进。比如，在煤炭资产上，就有消息称之为，必和必拓6月11日回应，已中止了一项矿业服务合约，原因是要“在煤价下跌之际，减少运营成本”。必和必拓及其合作方三菱商事旗下子公司Mitsubishi Development回应，已废除了与矿业服务提供商Downer EDI的在昆士兰州Goonyella Riverside矿区的一项服务合约。　　“我们有可能更进一步缩减产量。

”必和必拓对外似乎，公司于是以之后评估所有煤矿业务，以确保不导致亏损。据外媒统计资料的数据，冷煤与焦煤价格目前都大幅度跌到至5年以来的低点附近。

　　稍早前，必和必拓已对外坦言，他们“将谋求出售煤炭资产，及重开低成本矿场”。　　好比是煤炭。

必和必拓在今年5月中旬还传达了出售西澳大利亚镍矿的消息。德意志银行对这项资产的估价是4.59亿美元。“我们正在审查西澳大利亚的所有项目，还包括出售全部或部分项目，还包括Mt Keith、Cliffs以及Leinster项目，及Kalgoorlie冶炼厂、Kambalda选矿厂和Kwinana精炼厂。

”必和必拓称之为。　　为市场人士注目的消息还有，必和必拓今年4月曾考虑到挤压镍矿、锰矿和铝矿业务，“将这几部分业务统合为一个分开部门，以迎合席卷整个行业的提高效率潮流，提高股东回报率”。　　值得注意的是，《澳大利亚财经评论报》报导说道，必和必拓已登录高盛为该集团设计将非核心资产挤压并自行统合进新的公司的方案，“挤压出来的新公司总市值或为200亿澳元，将在伦敦、南非及澳大利亚证券交易所上市”，但这未获得高盛和必和必拓的置评。

　　“或许中国公司不实在，但有一点很最重要，即国外的上市企业都讲究为股东负责管理。那么，明确到公司运营层面，一旦实在市场行情很差，基于对股东报酬的辨别和现金流的平稳，涉及的资产认同是以现金的形式‘落袋为安’最差。”国内某券商分析师对《国际金融报》记者说明。

　　铁矿石风险　　上述知情人士指出，就未来看，基于对全球金属价格的一个基本辨别，必和必拓或不会将焦点放到铁矿石、石油、天然气等“不会赚”的资产上，而会再行像“砖大饼”眼看在所有的矿业领域展开大规模投资。基于“更加不会赚”的考虑到，也能解读必和必拓退出非核心资产的一些作法。　　“我们不会将精力集中于主营的铁矿石、铜矿、煤炭及石油等资产方面，在确保多元化的同时，还能为权利现金流带给更加强大的增长势头，取得极高的投资回报率。

”必和必拓此前也具体回应过，“通过增大对四大支柱产业(钾肥可能会沦为第五大支柱)的注目力度，公司将能更慢地提升生产率，提高仅次于业务部门的业绩。”　　然而，在中国的钢铁圈人士显然，最少在铁矿石市场，必和必拓的热情要“打个优惠”。　　“中国铁矿石市场的风险在于，价格短期会转好。

”胡艳平对记者分析，一方面，从供给末端看，随着三大铁矿石供应商的扩产，市场中的铁矿石供应量会比以前较少;另一方面，在市场需求末端，中国钢厂尽管会退出对海外进口铁矿石的倚赖，但相比之前几年，对高价铁矿石的承受力于是以显得更加很弱，且随着未来转型发展的必须，进口铁矿石的增长速度只不会叛得越来越快。　　据兰格钢铁网分析师张琳获取给《国际金融报》记者的数据曲线图，今年以来，除了3月下旬至4月上旬有一波声浪之外，到6月，中国进口铁矿石的价格都总体正处于上行态势。

　　“现在是下游推展着上游原材料领域的价格变化。”张琳说道，“可以看见，中国显然对钢材仍有市场需求，比如，到目前为止，中国的基础设施建设潮没中止。但我个人指出，这会带给钢材市场市场需求过于多规模的提高，该获释的市场需求，早已获释了。

同时，中国正在优化投资结构、管理生产能力不足。因此，综合而言，钢材市场再也不会像以前那样，肇事快速增长。

这意味著，对铁矿石的市场需求，也会像以前这么多。”　　“因此，未来矿商们的日子会像以前那样好过。

”张琳指出。　　亏损“拐点”　　不过，记者在去年6月和12月两次与权威人士的认识中了解到，必和必拓只不过看见了中国钢铁行业的市场需求走势，且几乎理解中国钢铁工业协会(下称“中钢协”)对2014年钢材生产量3%左右的增幅辨别值，也明白中国市场需求对全球所有金属价格都构成承托的时代一去不复返了。

但他们仍将焦点放到铁矿石领域，一方面，中国钢企必不可少三大铁矿石供应商的优质货源;另一方面，价格暴跌、市场需求增加，影响最少的还是中国国内的较低品位矿山。　　今年6月初，必和必拓CEO麦安哲(Andrew Mackenzie)在中国期间曾对媒体回应，从公司经营的角度我们意味著会对铁矿石产量展开任何的容许。“既然我们有这个生产能力，只要价格低于成本，我们就不会最大化地利用这个生产能力，满负荷地来生产，符合市场供应。

这是我们需要赚更加多利润的一个基础。”　　“最多在未来十年之内，优质低成本铁矿石的供应量快速增长不会来自于现有的这些大型铁矿石矿山。这些矿山主要是在澳大利亚和巴西。

”麦安哲称之为。　　咨询机构Wood Mackenzie的观点就是：今年铁矿石价格急遽下降，有可能被迫中国重开多达8000万吨国内生产能力，占到整体年产量的1/5以上。但反过来，更好的铁矿重开却“有可能不利于力拓、必和必拓和Fortescue Metals Group(FMG)。因为这些矿商在澳大利亚皮尔巴纳铁矿带上铁矿，利润率较高”。

　　车站在这个角度，或亦能解读涉及企业没暂停铁矿石的扩产自由选择。Jefferies预计，全球四大铁矿石生产商出口铁矿石“将在2014、2015年各减少1.08亿吨”。　　“以前，大家的一个误会是，必和必拓主要就是做到铁矿石、煤炭、铜等。

但只不过，不管再次发生什么危机，或效率很差，最保值的才是是油气资源。”外资矿业人士曾和《国际金融报》记者私下回应，“即使铁矿石敢了，也会巨量地影响到还包括必和必拓在内的三大矿商。”　　不过，普华永道近期公布的全球矿业报告却没有这么悲观：全球40大矿企的净利润在过去12个月下跌72%，暴跌大约200亿美元，是将近10年来的最低水平。

普华永道称之为，这意味著铁矿厂商的利润正在由长红滑向“亏损”，一场行业配对在所难免。　　事实上，除了必和必拓，淡水河谷、力拓和英美资源集团也在挤兑煤炭等非核心资产，或在为涉及的资产展开减记。这与上世纪末、本世纪初能源界、矿业界的超级收购构成了独特鲜明。正如一些国外分析人士在2012年嘉能可与超达矿业合并案落地时所说的，由中国市场需求推展的矿业行业“黄金十年”，也许早已落幕。

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